中通顺丰提交IPO资料 快递业进入并购整合时代

　　继圆通成为快递第一股之后，顺丰、中通也在资本市场有了新进展。11日傍晚，顺丰上市方案获证监会有条件通过。而在9月30日时，中通也向美国证券交易委员会提交IPO资料，开展上市进程，拟最高融资15亿美元。

　　根据国家邮政局数据，全国快递服务市场规模从2011年的36.7亿件增长到2015年的206.7亿件，年均增长率超过50%；2015年收入达2769.6亿元，同比增长35.4.%，快递收入占邮政业务收入68.6%。按照国务院印发的促进快递业发展若干意见，到2020年快递年业务量达到500亿件，业务收入达8000亿元。

　　快速发展的市场造就众多快递企业，而在它们向相关部门提交的资料中，不乏一些值得玩味之处。

　　同样是加盟制快递，中通净利率为何比同行高3倍？

　　中通在招股说明书中提及其2015年营收为6.39亿美元，净利润1.15亿美元，净利率高达18%、毛利率高达25.1%（34.3%），而较早上市的圆通、顺丰等快递公司所披露的净利率仅在3%-6%，一时让不少人感到惊诧。

　　从上表可以看出，之所以净利率达到18%（2015年则达到了22%），最大的原因在于营收中未计入支付给快递员的派送费，成本也只有长途运输、转运中心、配件销售和其它成本。具体来讲，虽然快递业曾传出提升派送费至2元/单的报道，但目前仍在1.5元/单水平。中通称其2015年快递业务量29.46亿件，派送费便是44.19亿元，加上其营收61亿元共计105.19亿元，这样计算的话其净利率就只有12.66%了。

　　此外，中通的盈利水平也并非一直如此之高：2014年，中通的收入约39亿元人民币，利润4.06亿元；2015年的收入约61亿元，利润13.32亿元；2016年上半年，中通的收入已经达到42亿元，利润为7.67亿元。2015年公司实现了29.46亿件的快递业务量，市占率达14.3%，接近市占率第一的圆通(14.7%)。

　　2014年时净利率只有10%，次年骤增12%至22%，这又是为何呢？

　　拆开来看，这两年毛利率提升了5%，费用则减少了7%。费用方面，中通解释其在2014年花费2.125亿元用于补偿股东，来让他们停止预先存在的业务，这便占了收入的5.4%，而2015年则没有这部分费用；此外，2015年其又计入一笔按权益法投资的处置收益2.24亿元（占收入3.68%）。这是变动的主要原因。

　　而中通更希望将总体利润的提升（2015年，市占率第一的圆通净利7.7亿元，而中通有13.3亿元）归结于规模效应。

　　中通快递通过转运中心收权行动，将转运中心直营率提高至90%以上，在全网74个转运中心中，68个转运中心均为直营。2014、2015两年，其通过现金+股权的方式分别以24.43亿、13.41亿对价收购8、16个加盟商。此外，2016年6月，中通建立员工持股平台，向员工持股平台发行1600万股普通股，试图以此激励员工。

　　目前中通共有26万员工，拥有超过2.3万个网点，7700个加盟商，74个转运中心，3300余辆卡车覆盖1800多条干线运输线路。对加盟网络的管理效率是三通一达的核心考核指标，中通起步最晚（2002）且创始人在此前的快递企业吸取经验后，偏好自营转运中心来提升效率。将大节点自营化管理，或许是加盟制快递未来的趋势。

　　中高端快递王者顺丰，本科以上学历超1.6万人

　　中国快递市场一直分两类企业，一类是顺丰，一类是顺丰之外的快递公司。

　　2015年顺丰控股实现营业收入473.08亿元，同比增长23.7%，公司快递相关收入占行业总收入的16.5%，当年净利润16.23亿元；实现快递票数19.69亿票，同比增长22.3%。2016年一季度实现营业收入123.22亿元，快递票数5.32亿票。

　　粗略估计2015年中国商务快递市场规模770亿元，而顺丰和EMS就占了80%市场，商务快递营收也占了顺丰营收的近九成。顺丰控股网点目前覆盖全国327个地级市、2535个区县。其中华东、华南及华北地区为顺丰控股收入主要来源。

　　顺丰在2013-2015年的毛利率分别为25%、18%和20%，我们发现其毛利在2014年降低主要源于发力电商件市场，造成补贴。

　　顺丰已逐渐织了一张涵盖航空、仓、干、配的全面网络，具体而言：

　　陆运：截止2016年3月，顺丰自有车辆1.5万辆，开通7100多条运输干线和61000多条运输支线，覆盖全国327个地级市、2535个县区；

　　铁路运输：顺丰在全国设有3个铁路中转基地，使用铁路电商班列车26节；

　　最后100米配送：顺丰联合申通、中通、韵达、普洛斯成立丰巢科技布局智能快递柜市场；目前丰巢入驻小区1万个。顺丰也有自营网点12000个、合作网点33000个。

　　仓配：截止2016年3月，顺丰在全国拥有仓配仓库69个，仓间直发运输干线90条，集散中心58个；

　　冷链：顺丰冷运业务基本覆盖全国一、二线城市，目前已投入运营冷库33个，面积合计超过8万平方米，自有冷运车123台，外协储备冷运车8595台。

　　但以目前的行业发展潮流来看，买飞机成了衡量快递巨头的重要指标，目前顺丰拥有30架自营货机、15架外包货机。目前全球前三大快递公司UPS、FedEx、DHL 的货运机队规模分别为649架（其中自有237 架，租用412 架）、648 架和420 架。

　　可以看出，顺丰已经跻身全球快递业前列，不过距离三大巨头仍有数倍差距。

　　不过最令人感到不同的，是顺丰员工中本科及以上学历的员工超过16000人，技术人员超过2000名，这在中国快递业中独树一帜。

　　快递业迎来并购整合时代

　　追求网络规模的物流理应发展成高集中度行业。2015 年，FedEx和UPS 在美国快递市场的市占率为45.2%和29.8%，两家就占了近8成市场，但中国市场的前六名加在一起市占率还不到7成。

　　快递企业上市后必将购置飞机、运输车辆、配套设施等固定资产，以扩大运营能力。

　　同时，不要忘了快递仍然是一个劳动密集、管理粗放的行业，过去的价格战使企业普遍毛利率不高，未来需要注入具备技术创新能力的新鲜血液。中通快递董事长赖梅松也曾提到：“我们也想进行一些资源整合，整合资源的目的是想让自己走得更长久。在中通内部，大部分从业人员的素质不算高，包括我自己。我们想借用人家的大脑，进行未来发展的规划。”

　　除快递企业本身寻求整合之外，业内还站着试图以平台模式整合全网的菜鸟。中通在其风险提示中提到，“在2014、2015和2016上半年，来自阿里的订单分别占80%、77%和75%，同时中通也提到正在适应阿里生态内的不同角色，例如菜鸟，和菜鸟的合作可能会使其提升成本、削弱与终端客户的连接，甚至打破以往的商业模式。”

　　上市只是开始，玩家们未来对头部聚拢地位的争抢会更有趣。