2016第一天 股市暴跌为哪般？

　　2015，对大多数人而言，股市只能用“惨烈”来形容，错过千股涨停，经历千股跌停、千股停牌……就连12月31日，股市最后一个交易日，也以惨淡的收绿结尾。

　　2016来了，很多投资者都在期待：2016年第一个交易日会开门红，给股民发一个新年红包。

可是，红包没来，来的却是股市大缩水：股市两市暴跌，沪深300指数在午后13点13分跌幅扩大至5%，触发15分钟熔断机制，个股全面暂停交易；两市在13点28分恢复交易后再度下探，沪深300指数跌幅扩大至7%，再次触发全天熔断，两市提前收盘。

　　新年首日就触发熔断机制，股市暴跌为哪般？

　　罪魁祸首：“大小非解禁”

　　“大小非”，又叫限售股，也就是非流通股。持股低于5%的非流通股叫小非，持股大于5%的叫大非。

　　2015年6月中旬起，A股罕见连续暴跌，千股跌停，股灾爆发。国家为了救市，公布了一项重要政策，就是从7月8日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。这一减持禁令将于1月8日，也就是本周五到期。

　　据中金公司研报称，测算1月份股东高管潜在解禁规模为1.1万亿元左右，占A股自由流通市值的5.2%。而据澎湃消息，海通证券(600837,股吧)测算2015年下半年限售股解禁金额为1.24万亿，其中大股东占比67%，即8300亿元，这部分限售股份将累计到1月8日一次解禁。

　　虽然从实际可能的套现情况来算，机构估计本周解禁数额可能就千亿元出头，但这也足以对重创后尚未恢复的股市以严重打击。

有人可能会说，大小非解禁只是说允许减持，不一定会导致真正的减持。其实，禁止大小非减持本来就是一种临时性的救市政策，是违背市场意志的，现如今大小非减持解禁，一定会导致减持套现。

　　据相关数据，相比减持禁令出台前一个交易日，目前虽然上证指数仍跌破该位置5%左右，但创业板指数和中小板指数分别较减持禁令出台前高出约15%、11%。部分热门的板块和个股，甚至反超了上证指数5178点时的股价高位。

　　“前一日还净赚几万，可后一日就亏损过半”，2015年股灾的发生，让股民意识到“只有落袋才为安”。对大股东来说，经历过股灾后，还能有这么高的收益，非常可观。面对不可预期的未来，显然“落袋为安”是最佳选择，因此到期减持诱惑不小。

　　2. 现在卖能卖个好价钱，注册制到来后再想卖高就难了

　　目前中国股市仍是实行核准制。核准制下，由于能上市的公司股票有限，而较为庞大的股民数量导致股市“僧多肉少”，供远小于求，因此，当前股市，尤其是中小板、创业板的估值都偏高。

　　注册制将于今年3月1日推出。注册制实行后未来上市将更容易，上市的公司股票将大大增加，相应地，股票的估值也将会回归合理，也就是说过高估值将逐渐减少，甚至不存在。逐利是人的本性，也是市场的趋势。现在卖能卖个好价钱，而3个月后价格将大大缩水，这种情况下，减持禁令的解禁必将导致减持股票套现。

　　3. 年底偿还债务需要促使减持股票

　　2015年三季度GDP同比增长仅6.9%，自2009年二季度以来首次跌破7%。PPI（工业价格指数）连续45个月出现负增长，11月份制造业PMI（采购经理指数）跌至逾三年低点……这些都显示2015年下半年，经济形势更加严峻。

　　经济不景气，大小非企业面临大量债务亟待偿还；春节前夕，企业和股东对现金流有更高的需求。这种情况下，减持股票、套现还债是这些企业筹措资金的最好方法。尤其是那些估值较高且控股股东持股比例较高的公司，减持的需求更为强烈。

　　暴跌帮凶：低迷的宏观经济数据、人民币的大幅贬值

　　财新12月PMI（采购经理指数）初值48.2，较11月回落0.4个百分点，连续十个月低于50的荣枯分界线，而此前预期是48.9，前值48.6。这一数据显示中国制造业运行持续放缓，经济不景气。

　　此外，中国外汇交易中心公布的最新数据显示，今天银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.5032元，人民币对美元中间价自2011年5月24日以来第一次跌破6.50关口。同时，离岸人民币再度跳水，人民币离岸即期汇率比上一个交易日暴跌超400基点，目前已跌破6.61关口。

　　国内经济不景气、人民币贬值，美元的加息，导致国内资产的吸引力下降，引起资本大量外流。上周五央行半年来首度停止逆回购，而预期的降准却未如期到来，导致市场资金流动性收紧。股票市场流动性大，更容易受到短期资金收紧的影响。受这些因素影响，面对机构的蓄意做空，不明真相散户的追涨杀跌，股票暂时下跌在所难免。

（责任编辑：陶海玲 HF003）